Hamada方程_Hamada Equation
Hamada方程是什么？
Hamada方程是一种基本分析方法，用于分析公司在使用额外财务杠杆时的资本成本，以及这种杠杆与公司整体风险之间的关系。该指标用于总结这种杠杆对公司的资本成本的影响——超出公司如果没有债务时的资本成本，后者被称为无杠杆资本成本。
Hamada方程的工作原理
罗伯特·哈马达（Robert Hamada）是芝加哥大学布斯商学院的前金融学教授。哈马达于1966年开始在该大学授课，并于1993年至2001年担任商学院院长。他的方程出现在他1972年5月在《金融学杂志》上发表的论文《公司资本结构对普通股系统性风险的影响》中。
Hamada方程的公式为：
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无杠杆贝塔是指没有债务影响的公司的市场风险。
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债务与股本比率是衡量公司财务杠杆的指标。
如何计算Hamada方程
Hamada方程的计算方法如下：
Hamada方程告诉你什么？
该方程基于莫迪利安尼-米勒定理，扩展了对资本结构的分析，以量化财务杠杆对公司的影响。贝塔是相对于整体市场的波动性或系统 性风险的度量。因此，Hamada方程展示了公司的贝塔如何随着杠杆而变化。贝塔系数越高，公司的风险越大。
关键要点
- Hamada方程是一种分析公司在使用额外财务杠杆时的资本成本的方法。
- 它基于莫迪利安尼-米勒资本结构理论。
- Hamada方程的贝塔系数越高，公司相关风险越高。
Hamada方程的例子
一家公司的债务与股本比率为0.60，税率为33%，无杠杆贝塔为0.75。因此，Hamada系数为0.75 [1 + (1 - 0.33)(0.60)]，或1.05。这意味着该公司的财务杠杆使整体风险增加了0.30的贝塔量，即1.05减去0.75，约为40%（0.3 / 0.75）。
再考虑零售商Target（NYSE: TGT），其当前的无杠杆贝塔为0.82，债务与股本比率为1.05，实际年税率为20%。因此，Hamada系数为0.99，或0.82 [1 + (1 - 0.2)(0.26)]。因此，该公司的杠杆使贝塔量增加0.17，约为21%。
Hamada方程与加权平均资本成本（WACC）的区别
Hamada方程是加权平均资本成本（WACC）的一部分。WACC涉及将贝塔进行无杠杆化后再杠杆化，以找到理想的资本结构。重新杠杆化贝塔的过程就是Hamada方程。
使用Hamada方程的局限性
Hamada方程用于寻找最佳资本结构，但该方程并未考虑违约风险。虽然已经对其进行了一些修改以考虑此类风险，但仍缺乏有效的方法来纳入信用利差和违约风险。为了更好地理解如何使用Hamada方程，了解贝塔的定义及其计算方法是非常有用的。
参考文献
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